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药企的股票配资难度有点大

2019-06-18 15:12:22    发布者:赢翻配资

摘要:药企真正的护城河,在于其科技属性,在于其产品管线不断迭代的能力,而研发产出率则是衡量这一护城河的可量化指标。从这个维度上来说,医药股尤其是创新药企业,本质上是技术驱动的科技股。从2005-2018 年,辉瑞制药在绝大多数年份保持着全球第一大药企业的地位。2018 年,其销售额达到536.47 亿美元...

药企真正的护城河,在于其科技属性,在于其产品管线不断迭代的能力,而研发产出率则是衡量这一护城河的可量化指标。从这个维度上来说,医药股尤其是创新药企业,本质上是技术驱动的科技股。

从2005-2018 年,辉瑞制药在绝大多数年份保持着全球第一大药企业的地位。2018 年,其销售额达到536.47 亿美元,净利润111.53 亿美元,最新市值为2,372 亿美元(2019年6 月11 日)。然而,当分析其产品管线时,会发现其核心收入来源已发生天翻地覆的变化。大多数2005 年在售的产品已经消失,仅有部分慢性病用药依靠新兴市场支撑存留。

从疾病领域来看,2005-2018 年,辉瑞的产品科室结构同样发生了巨变。2005 年,以阿托伐他汀为代表的心血管、舍曲林为代表的CNS 和阿奇霉素为代表的抗感染产品占公司营收的74%;2018 年,内科、疫苗、抗肿瘤变成了公司最大的新药业务。这种情况的出现,是由于药品市场较为特殊的专利保护期制度。在专利保护期内,创新药产品通常会通过渗透率的提升实现销售额持续增长。但一旦核心专利过期,仿制药得以上市,绝大部分市场份额会被价格更为低廉的仿制药所抢占。

专利保护期制度,一方面使创新药企业高昂的研发投入能够得到应有回报,另一方面也使得企业需要不断开发新产品,以应对老品种专利悬崖带来的冲击。

创新药的价值在于专利期内的市场独占权,专利期决定了创新药研发的边界。同时,创新药的研发成本又是高昂的。这使得创新药企业需要不断在新品种开发和老品种专利到期的矛盾之间寻找平衡,以期实现持续成长。那么,跨国大型药企如何能够实现相对的业务稳态?

“十年创新稳态”的概念可以用来解释大型药企如何实现业绩的稳态。假设一家大型跨国药企:1)平均每年能够有2 个创新药获批上市;2)每个新药的平均研发时间为10 年;3)到第20 年,每年开始有2 个创新药专利到期。那么,如果想达到同时有20 个创新药在售的稳态阶段,需要在十年左右的周期中保持着良好的研发产出率

文章出自股票配资www.yfw.hk

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